Почему опционы на биткоин стали доминировать в деривативном секторе

Параллельно dated-фьючерсы потеряли около 97% объёма относительно уровней 2021 года: маржа мигрировала в перпетуалы, ценообразование риска — в опционы. Для практикующих трейдеров это сигнал смены режима ликвидности, а не всплеска спекулятивного ажиотажа.

Структурный сдвиг в деривативной книге

В выборке из пяти рыночных режимов с 2019 года опционы наращивали долю в четырёх. Максимальная скорость роста зафиксирована в затяжной медвежьей фазе — спекулятивный спрос обычно сворачивается на дне цикла; здесь наблюдается обратное, инструмент востребован как механизм управления убытками и волатильностью, а не как направленная ставка. Глава исследовательского отдела Glassnode Frederik Theissen фиксирует: «Ether makes up about a third of Bybit's Options Volume over the past 90 days, the highest Ether share of the four venues in the panel. The Ether options market has found a second venue of size.»

Dated-фьючерсы на крипто-нативном рынке сейчас на 97% ниже уровня 2021 года, объём опционов — более чем в три раза выше той же базы. Theissen формулирует прямо: «Dated futures have all but left the crypto-native market: their volume sits about 97% below where it was in 2021. Leverage moved into perpetuals and risk pricing moved into options, whose volume runs more than three times higher than it did then.» Funding-curve и устойчивые базисы теперь живут в перпетуалах; волатильные премии и покупатели защиты — в опционах.

Концентрация ликвидности и лидерство Bybit

Доля Bybit в пуле опционного объёма BTC по четырём площадкам панели Glassnode выросла с менее 10% до 28% — почти втрое за отчётный период. Рост обеспечен оборотом, а не накоплением OI: книга Bybit прокручивается за дни против недель у крупнейшей книги панели. По ETH Bybit лидирует по объёму среди тех же четырёх площадок 143 дня подряд; эфир формирует примерно треть всего опционного оборота Bybit. Дополнительно Bybit удерживает лидерство в токенизированных золотых перпетуалах на протяжении 476 дней.

При мониторинге многосуточных сессий и ночных смен оператора деривативная дисциплина неотделима от физиологии: практические рекомендации по режиму сна и питания для длинных торговых сессий описывают базовые метрики восстановления, напрямую влияющие на качество исполнения.

Что отслеживать

• Доля опционов в OI BTC: удержание выше 45% в горизонте 6 мес — высокая вероятность (тренд подтверждён в 4 из 5 режимов); пробой вниз = откат хедж-режима.
• Days-to-turnover книги Bybit: рост метрики до 7+ дней при расширении OI = накопление позиций вместо оборота, маркер поздней фазы тренда.
• Соотношение объёмов ETH/BTC опционов на Bybit: откат ниже 25% по ETH = потеря второго венюра размера на панели.
• Dated-фьючерсы: возврат к росту выше 3% от пиков 2021 = разворот структурной деградации; вероятность низкая на горизонте года.
• Токенизированные commodity-перпетуалы: 476 дней лидерства Bybit = ориентир устойчивости; смена лидера = переток капитала в новый инструмент.