Маржинальная торговля криптой для неквалов: риски и новые правила регулятора

По оценке регулятора, в 2025 г. совокупный объем сделок частных инвесторов с производными инструментами на организованном рынке превысил 18 трлн руб., доля операций с плечом выше 1:5 — 23%. Средний убыток «неквала» при использовании заемных средств — порядка 50% от начального капитала. На фоне этого новый режим меняет профиль риска розничного сегмента — базовый сценарий для алгоритма оценки экспозиции.

Механика регулирования

НПР1 — граница для сделок брокера за счет заемных средств. НПР2 — порог принудительного закрытия позиций. В обеспечение принимаются ЦБ, FX, драгметаллы, цифровые валюты и цифровые права. Условие — публикация ставок риска клирингом и допуск активов к организованным торгам. Плечо 1:10 = 1 рубль собственных на 9 рублей заемных. Брокеры обязаны классифицировать клиентов по 3 категориям риска (начальный, стандартный, повышенный) на основе размера портфеля, опыта и статуса квала. Категория определяет доступный лимит плеча и набор допустимых активов.

Статистика по портфелю «неквала»

НАУФОР: 37% клиентов брокеров в 2025 г. использовали маржу хотя бы раз в квартал. Среднее плечо «неквала» — 1:3–1:4. Доля операций с плечом выше 1:5 — 23%. По данным профильных ассоциаций, доля клиентов с потерями >50% депозита в первый год торговли с плечом — стабильно выше 60%. Средний убыток «неквала» при использовании заемных средств — около 50% от начального капитала.

Что отслеживать

• Скорость онбординга банков. Эффект для ритейла зависит от готовности банков обучать персонал и продвигать продукт. Лаг внедрения: 6–12 мес. Вероятность быстрого запуска: низкая.
• OPEX risk-management. Нагрузка на брокеров растёт пропорционально доле маржинальных клиентов. Комиссионный доход растёт синхронно, но не линейно. Корреляция OPEX/комиссии: нелинейная.
• Регуляторный потолок экспозиции. Если НПР1 ограничит плечо для «неквала» на уровне 1:3–1:4, профиль риска сдвигается к стандартному. Вероятность: высокая.
• Ликвидационная механика. Breach НПР2 = принудительное закрытие. Скорость исполнения — критический параметр для крипторынка с режимом торговли 24/7. Задержка ликвидации на волатильном движении расширяет убыток клиента.